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礦用變壓器/礦用隔爆型變壓器龍頭,未來將享有長期景氣

     國內礦用隔爆型變壓器的龍頭,市場和技術均居于國內領先地位,其中4000kVA 以上的大容量產品占據市場的80%。目前國內市場的競爭對手普遍較弱,使得公司一直保持了較高的毛利率水平。
    2009年,我國加速投建13個億噸級超大型煤炭基地,同時,國家出臺強制政策,要求國內煤礦進行雙電源改造與機械化程度提升,為公司和行業帶來極大地市場空間。我們預測,未來3-5年內,礦用隔爆型變壓器采購需求總量約為20億元-30億元。
    投資建議  
    我們預計公司 2009年—2011年的EPS 分別為0.72、0.83、1.01元,鑒于公司的毛利率價高,競爭對手較少,且行業成長空間更大,我們給予公司高于電力變壓器生產廠商平均值的36倍PE,對應2009年0.72元的業績,我們認為公司的合理估值區間為25.2—27.4,預計首日上市價格為32.4元,建議申購。
    風險提示    
    公司所得稅執行稅率 2010年將發生改變,由12.5%上升至25%,對公司的凈利潤造成一定影響。下游行業單一,注意規避國家性的行業政策風險。